开源策略 【央行圆桌汇】美联储降息路径存争议（2025年11月17日）

　　·中国人民银行：保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定

　　·多位美联储官员就货币政策走向表达立场

　　·博斯蒂克意外宣布退休美联储再迎人事变动

　　·哈塞特愿接任美联储主席力主12月大幅降息

　　·欧盟考虑整合非美国家的美元储备以期减少对美联储依赖

　　·日本新政府施压央行避免12月加息

　　【全球央行动态】

　　·中国人民银行在《2025年第三季度中国货币政策执行报告》中称，下一步要实施好适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松，同时继续完善货币政策框架，强化货币政策的执行和传导。报告还提出，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。进一步扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用，深化对外货币合作，发展人民币离岸市场。丰富宏观审慎政策工具箱，不断拓展宏观审慎覆盖范围。

　　·美联储官员发言一览：

　　理事米兰主张加速降息，支持比常规25个基点更快的节奏，连续三次会议呼吁降息50基点，至少应降25基点以应对经济下行风险。

　　旧金山联储主席戴利称，需求或走弱，但关税引发的通胀可控，建议以开放态度评估是否在已降50个基点的基础上进一步降息。

　　圣路易斯联储主席穆萨勒姆称，劳动力市场接近充分就业，目前正趋于降温。进一步放松政策的空间有限。务必谨慎行事。

　　波士顿联储主席柯林斯称，美联储很可能将利率在当前水平上维持一段时间。劳动力市场未恶化，降息之前需确保通胀可持续回归2%。

　　堪萨斯联储主席施密德表示，进一步降息恐加剧通胀而非提振就业，目前利率对经济仅构成温和压力，属“恰到好处”。

　　·亚特兰大联储主席博斯蒂克意外宣布将于2026年2月28日任期结束时退休，距强制退休年龄尚有五年。其提前离任被视为回避潜在连任争议。博斯蒂克任内以关注经济公平著称，货币政策立场偏“鹰派”。

　　·白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，若获特朗普提名接替鲍威尔出任美联储主席，他将接受，并主张12月大幅降息50个基点。他批评鲍威尔在政府停摆和通胀回落背景下未更积极降息，称“总统认为利率可更低”，自己亦持相同看法。

　　·欧洲金融稳定官员正探讨整合非美央行持有的美元储备，拟建立独立于美联储的流动性支持机制，旨在降低在特朗普政府时期对美国金融体系的依赖风险。

　　·欧洲央行表示，利率上升可能加剧了人们感知到的不平等现象，关键利率上升对贫困家庭的打击更大。管委科赫尔称，鉴于近期数据，经济增长前景略有好转并非不可能。执委施纳贝尔称，利率“绝对”处于良好状态，通胀风险略微偏向上升。

　　·日本新一届政府高层明确要求日本央行暂缓加息至明年1月，以便配合即将推出的大规模经济刺激计划；但央行10月纪要暗示可能最早12月加息。

　　·英国央行将资产购买便利（APF）的最大授权规模从6197亿英镑削减至5550亿英镑。

　　·巴西央行表示，核心CPI和总体CPI数据显示通胀有所降温；将保持警惕。当地劳动力市场依然充满活力。

　　·印尼央行行长称，预计2026年GDP增长率为5.33%，平均核心通胀年率为2.62%，美元兑印尼卢比的平均汇率为16430。

　　·新加坡金融管理局计划于明年启动代币化MAS票据发行试点，并同步制定稳定币监管法规，旨在构建可扩展、安全且合规的代币化金融生态系统。

　　·香港金融管理局正式推出EnsembleTX平台，标志着香港在可控环境下开展代币化存款与数码资产真实交易迈入实践阶段，为未来金融基础设施升级奠定基础。

　　·秘鲁央行将基准利率维持在4.25%不变。

　　【市场观察】

　　·据路透调查，105位经济学家中有84位认为美联储将在12月降息25个基点，52位认为，美联储将在2026年第一季度将基金利率下调至3.25%-3.50%。52位经济学家中有36位表示，自政府关闭以来美国就业增长预计基本保持不变，16位认为更糟。

　　·高盛认为，美联储或将很快宣布进行“准备金管理购买”，即通过买入短期国债向市场注入流动性。尽管美联储称此举为技术性操作，但市场普遍视其为变相开启新一轮量化宽松（QE）。

　　·古根海姆首席投资官表示，鉴于褐皮书显示经济明显放缓、低收入群体与小企业承压，“双速经济”加剧，美联储很可能在12月再度降息，并可能将中性利率锚定在3%左右。预计美联储2026年还将有多次降息，认为当前经济处于周期后期但可避免衰退。

　　·澳洲联储将于周二公布11月的政策会议纪要，预计将重申其基于第三季度意外强劲的CPI数据而采取的偏鹰派立场。会议后公布的经济数据可能进一步巩固并强化该政策立场。失业率下降、消费者信心指数飙升，甚至澳洲联储本身也对经济中有限的闲置产能发出警告，这些都表明目前将维持利率不变。但本周的风险在于，会议纪要未能充分反映政策会议后的数据变化，交易员可能仍会认为降息的选项未被排除。

　　【本周重点关注】

　　·周一

　　16:15 欧洲央行副行长金多斯发表讲话

　　21:20 英国央行货币政策委员曼恩发表讲话

　　22:00 FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在2025年治理与文化改革会议上致欢迎辞

　　22:45 欧洲央行首席经济学家连恩发表讲话

　　时间待定欧洲央行、法国央行、西班牙央行、意大利央行、加拿大央行、英国央行共同举办第六届“经济、金融与中央银行领域的多元、平等与共融”会议

　　·周二

　　02:00 2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利主持一场炉边谈话

　　08:30 澳洲联储公布11月货币政策会议纪要

　　21:00 英国央行首席经济学家皮尔发表讲话

　　·周三

　　01:00 英国央行货币政策委员丁格拉发表讲话

　　15:20 印尼央行公布利率决议

　　·周四

　　03:00 美联储公布货币政策会议纪要

　　03:00 FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话

　　09:30 日本央行审议委员小枝淳子发表讲话

　　21:00 南非央行公布利率决议

　　·周五

　　02:40 2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话

　　16:00 欧洲央行行长拉加德发表讲话

　　20:30 FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话

　　22:00 2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根参加＂2025年瑞士央行及其观察者＂活动的一次小组会议

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